虽然2007年新股发行、再融资以及限售流通股的减持规模都很有可能再创历史新高，市场的资金需求面临较大压力，但在居民储蓄仍源源不断流向证券市场，在人民币持续维持强势以及经济体系的流动性过剩状况仍然维持的情况下，我们预期2007年A股市场的资金面仍然相对宽松。
　　2007年证券市场有望增加约4500亿元的资金供给
　　统计结果显示，由于股票市场持续活跃，储蓄存款一部分被分流到股票市场。06年下半年以来储蓄存款的增幅下降，明显低于按05年下半年至06年上半年这段区间储蓄存款增速模拟下的储蓄存款余额。统计看，05年7月到06年6月居民储蓄存款同比增幅平均值为17．95％，06年7月到06年10月这一数据为15．95％，从增幅变化我们初略估计截至06年10月储蓄资金大约少增3000亿元。
　　从进入市场的方式看，大致估计2006年前三季度股票型基金净增约824亿元投入。由于05年12月出台的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，放松了保险机构投资者投资股票市场的比例，2005年9月至2006年9月一年间保险资金通过从基金净赎回，到直接投资证券市场（含企债、金融债、转债和股票）的增量资金2443亿元中，应有不小的比例进入了股票市场。
　　从目前的经济环境来看，我们认为未来一段时期内，A股市场的资金供给仍然相当充裕。
　　1、2004年以来市场积累下来大约2万亿元的流动性，以及2007年预期的新增流动性，这些都将是2007年央行稳健偏紧的货币政策预期下，市场仍会保持较充裕的资金的基础。
　　2、基于对2007年人民币保持升值趋势和中国经济维持9％以上增长速度的判断，再加上2005年、2006年证券市场制度建设打下的基础和创新的证券品种推出，我们认为2007年中国证券市场仍会对资金有很强的吸引力。增量资金主要来源于储蓄存款、保险资金、社保资金、QFII的继续净流入。
　　2007年资本市场主要的增量资金来源：
　　储蓄存款（包括基金部分）：由于中国的社保保障体系不完善等因素，我们认为，从总量来说居民储蓄的存量资金仍会维持现状，从历史数据看，储蓄存款每年新增量约2万亿元，根据今年下半年情况，我们保守估计增量资金中的2％会进入资本市场，即保守预计07年从储蓄分流到资本市场的资金总量将达到4000亿元。这些资金中相当一部分将主要通过投资基金的方式进入证券市场。
　　QFII：目前获得QFII资格的机构已达52家，其中的43家机构共获得了86．45亿美元的投资额度，并且目前QFII已超越券商，成为了A股市场的第二大投资主力。
　　目前在已经批准的100亿美元QFII总额度中，可使用的额度已经较为有限。虽然目前市场有传闻未来QFII的总额度可能增加到500亿美元。但我们认为，在人民币升值的压力依然沉重，并且市场整体的资金供给已经相当充裕的情况下，我们并不排除未来国家对QFII额度的审批步伐有可能会有所放缓。因此，我们预期2007年来自QFII的资金增量将较为有限。
　　QFII历年或批额度
　　保险资金：截至9月底，保险资金投资股票市场的资金规模约为450亿元，约占保险资产的2．50％。按照保监会的规定，保险资金直接入市比例上限为5％，通过买基金间接的入市比例控制在10％以下。在保费收入保持同比平均13％增长速度下，每年有新增保险资金进入投资领域是必然的。以2007年保险资金约2．2万亿元的规模计算，理论上，明年保险资金大约有650亿元的新增资金可以直接进入A股市场，但实际上保险资金不大可能用满投资额度，而且由于年初国家也放开了对保险机构投资基础设施的一些限制，再加上保险资金规避风险为主的特质，我们难以预计2007年保险资金的投资分配，但我们认为，2007年保险资金对股票市场的投资会维持净增长。
　　社保资金：据2005年全国社保年报数据，社保基金的总资产在2000亿元，连续两年总资产规模都保持了20％以上的增长。2006年社保基金的国内可再投资资金规模在410亿元左右，其中投资境内股票比例在25％左右。和保险资金相类似，社保资金规避风险的特质，使得其入市的比例难以有大幅度的提高，其投资规模的增加，更多的还是来自保险资产总规模的增长。
　　综合来看，我们认为2007年A股市场新增的资金供给将有望达到4500亿元左右，市场资金供给的主要来源，仍然是居民储蓄持续流入状态下的基金规模的大幅度扩容。
　　截止11月29日，今年合计有53家新股发行，合计募集资金1182．30亿元。同时，目前也有40家公司通过增发募集了685．13亿元的资金（含向大股东增发部分）。此外，今年以来上市公司通过配股和发行债券等方式也分别募集了2．13亿元和69．87亿元的资金。
　　综合来看，我们认为2007年A股市场的资金需求量将有望超过3900亿元，基本分布如下。
　　IPO：预计达2600亿元
　　2006年下半年中国银行、工商银行、大秦铁路等大盘蓝筹股接连上市，使得A股市场的融资规模大幅增加。我们预期，在市场整体气氛向好的情况下，2007年A股市场的新股发行仍然会保持较快速度。在大盘蓝筹股发行方面，目前已有较明确上市计划的公司主要有广深铁路（已招股）、平安保险、中国人寿、兴业银行等几家。同时，宁波商业银行、光大银行等公司也宣布争取在明年实现上市。综合来看，我们预期2007年大盘蓝筹类公司的新发融资额度将有望超过1000亿元。
　　同时，前不久深交所有关人士表示，在3-5年的时间，将争取发行1000家中小企业。意味着未来几年，每年上市的中小企业将超过200家，以目前中小企业板公司平均约3．30亿元的融资规模计算，2007年中小企业板的融资规模将超过660亿元。
　　除此以外，2007年其他类别公司的上市融资规模预计在1000亿元左右。
　　综合来看，我们预期2007年的新股发行融资规模将有望达到2600亿元。
　　增发：预计有500亿元的资金需求
　　目前已有154家公司公布了增发预案，计划融资额度合计超过1300亿元。从2006年上市公司的增发融资情况来看，我们预期2007年上市公司的增发融资规模将有望超过1000亿元。由于大部分公司主要采取大股东以自有资产认购的方式实现定向增发，因此，我们预期上市公司增发对二级市场所产生的资金需求，将在500亿元左右。
　　可转债：新增现金需求约150亿元
　　截至11月底，上市公司通过发行转债方式所募集的资金为69．87亿元，目前已经公布预案的可转债发行规模则为287．78亿元（其中可转债53．78亿元，分离交易可转债234亿元）。我们预期，在证券市场行情持续火爆的背景下，估计更多的公司将主要通过股权的方式进行融资，因此，估计2007年通过可转债方式融资的额度将控制在400亿元以内。扣除债券类基金等非股票投资机构可能认购部分，预期可转债发行对二级市场的资金需求在150亿元左右。
　　配股：所占比重越来越低
　　目前股东大会通过尚未实施的配股融资只有方正科技一家。我们预期，随着股权分置改革的完成，未来上市公司的融资方式将主要以增发为主，配股融资所在的比重将越来越低。
　　小非上市：新增资金需求约600亿元
　　截至11月29日，两市获准流通的限售流通股合计为85．43亿股，对应的流通市值在550亿元左右。其中有约16家公司的股东已公告通过二级市场减持了大约12671．01万股的解冻限售流通股，套现金额在136681．99万元左右，约占同期解冻限售流通股市值的2．48％。考虑了部分限售股股东的减持比例不达公司总股本的1％而未有公告等因素，我们预期同期通过二级市场减持的限售流通股市值大约在30亿元左右，约占同期解冻限售流通股市值的5．5％。
　　统计显示，从2006年11月底至2007年年底，两市合计有约6031354．1484万股限售股获准流通（其中2006年底前为284497．52万股；2007年为5746856．63万股），对应市值约为3700亿元，剔除部分限售股股东在股改中所作的减持承诺等因素，预期2007年底前，真正获准上市流通的限售流通股对应市值在2000亿元左右。我们预期，随着二级市场的持续活跃，市场估值的不断提高，未来将有更大比例的限售流通股股东会在所持股份获准上市流通后选择减持，因此，初步判断，我们预期2007年二级市场面临的限售股套现的资金需求大约在600亿元左右。
　　总体判断，我们认为2007年，A股市场新增的资金需求在3900亿元左右。相对2007年市场约4500亿元的资金供给，我们认为2007年A股市场的资金面将依然相对宽松，市场的活跃度和估值，也有望继续获得来自资金面的支持。
　　需要注意的是，上述测算结果受行情变化等因素的影响较大，实际的资金需求和供给还得视当时市场的实际环境变化而定。